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人民币外汇交易入门101

(2020-03-27) 环球市场
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  在岸人民币今日尾盘再现“深V”,不出所料,彭博再度援引知情人士称,中国央行今天又通过国有银行对在岸和离岸人民币汇率进行干预,以维持人民币汇率稳定。

  实际上,自8月11日人民币汇率形成机制改革开展以来,央行已经多次入场捍卫人民币汇率。作为只能

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  2013 年中国在岸外汇交易量为日均440 亿美元,离岸人民币交易量早已远超在岸市场。不可否认,人民币在全球外汇交易中的地位是排名上升很快而实际占比仍低,这与人民币在全球支付中的情况也较一致。

  离岸人民币市场

  (1)离岸人民币产品发展

  2004年2月,中国人民银行正式开始为香港银行办理的人民币兑换业务提供清算安排,参加行通过清算行(中银香港)在境内银行间外汇市场平盘,这标志着香港银行人民币兑美元即期汇率开始出现;2010年7月,香港离岸人民币市场的企业和机构可以自由开设人民币账户,并自由交易人民币,从此,离岸人民币外汇市场出现爆炸式快速发展,短时间之内就形成包括外汇即期、外汇可交割远期(DF)、外汇掉期、不可交割远期(NDF)、期货和外汇期权等丰富的产品体系。2011年6月27日,香港财资工会正式推出离岸市场人民币兑美元即期汇率定盘价,参与报价的15家银行为中银香港、恒生银行、汇丰银行、工银亚洲等中外资银行,报价的计算方法是从指定的15家报价银行所提供的中间报价中,剔除两个最高及两个最低的报价,再取其平均数而定出。定盘价的推出解决了香港离岸人民币定价基准的问题,目前,CNH衍生品市场已初具规模。

  人民币离岸不可交割远期市场(CNY NDF)

  无本金交割远期市场是一种衍生金融工具,用于对那些实行外汇管制国家和地区的货币进行的离岸交易。首先,在交易环节,交易双方确定交易的金额、远期汇价、到期日,其次,在合同到期环节,即到期日前两天,确定该货币的即期汇价,并在到期日采用可自由兑换货币进行净额结算,双方根据确定的即期汇价和交易时确定的远期汇价的差额计算出损益,由亏损方以可兑换货币交付给收益方,而不用对本金进行交割。

  CNY NDF以人民币汇率中间价作为定盘汇率,将约定远期价格与到期日中间价的差额用美元结算,是离岸人民币外汇期权市场的主要产品。CNY NDF于1996年出现于新加坡,目前新加坡和香港是人民币NDF交易的主要市场,主要参与者为境外跨国公司、投资银行和对冲基金,近年来境内银行、企业也通过境外关联机构间接参与。

  人民币离岸可交割远期市场(CNH DF)

  随着香港人民币存款、债券等离岸资产市场的发展,2010年10月部分银行开始推出可交割远期,为那些具有贸易背景、需要实际结算人民币的企业提供了新的选择和便利;2011年7月28日,香港金管局允许银行将可交割远期交易计入人民币头寸,意味着外汇掉期交易不再受人民币头寸管理的限制,使CNH DF 市场进一步向利率市场靠近,远期价格更多地反映离岸人民币、美元利差;2012 年9 月17 日,香港交易所推出可交割本金的人民币期货交易,至此,CNH 衍生市场具备了场外交易的非标准化和交易所集中交易的标准化两类人民币外汇衍生产品。随着CNH DF 的推出,CNH 衍生市场具备了场外交易的非标准化和交易所集中交易的标准化两类人民币外汇衍生产品。

  人民币期货

  早在2006年8月,CME便率先推出了人民币兑美元、欧元和日元的期货及期权合约,这类人民币期货以在岸人民币汇率为标的;

  在2012年9月港交所推出人民币期货半年后,2013年2月25日,芝加哥商业交易所(CME)正式开始交易可交割离岸人民币期货,其人民币期货品种可分为标准期货合约和电子微型期货合约两种合约,合约规模分别为10万美元和1万美元,两种合约均为在香港实物交割的人民币;与CME相比,港交所显然在人民币衍生品交易上具备更多的优势,港交所人民币期货的活跃度好于CME的产品;银行做市商、企业和个人是离岸人民币外汇期货市场主要参与者,香港人民币外汇期货市场中,银行做市商的交易量占整个市场70%,企业占20%,个人所占比例仅约5%。大多数参与外汇期货的企业都具有中国大陆背景,他们交易的目的是对冲进出口贸易中的汇率风险。

  2014年10月,新加坡证交所正式推出人民币期货合约交易,其中包括美元/离岸人民币期货和人民币兑美元期货合约,规模分别为10万美元和50万元人民币。

  中国境内人民币现货市场主要在银行间市场交易,交易时间为北京时间上午9∶30-下午16∶30。

  从2014年的数据来看,CME、新交所和港交所离岸人民币外汇期货在上述时段交易量分别占全天总成交的69%、96% 和90%,密集交易时段与中国境内银行间市场交易时间高度吻合,表明亚洲投资者是离岸人民币外汇期货市场的主要参与者。

  人民币期货期权

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